Jueves 3 de septiembre de 2026
📊 Panorama de Mercados
La jornada comienza con tres ejes dominando el mercado:
- 📈 Las tasas largas continúan en niveles elevados a nivel global.
- 🛢️ El conflicto entre EE.UU. e Irán mantiene al petróleo en máximos recientes.
- 🏦 El mercado vuelve a concentrarse en la Reserva Federal, mientras aumenta la probabilidad de una suba de tasas en septiembre.
En Argentina, las noticias positivas llegan desde el sector energético y de infraestructura, con TGS y la Ciudad de Buenos Aires mostrando mejoras en sus perfiles crediticios.
🌎 Internacional
📅 Agenda económica
10:30 hs (ARG)
- Initial Jobless Claims
11:45 hs
- PMI Servicios S&P Global
12:00 hs
- ISM Servicios
Estos datos serán claves para confirmar si la economía norteamericana comienza a desacelerarse o continúa mostrando resiliencia.
🛢️ Petróleo
El conflicto en Medio Oriente mantiene elevada la prima de riesgo energética.
- Brent: USD 94,3
- WTI: USD 89,6
Mientras no exista una señal clara de desescalada, el petróleo seguirá siendo uno de los principales factores de presión sobre la inflación global.
🏦 Reserva Federal
Después del flojo ADP, el mercado volvió a incrementar la probabilidad de una suba de tasas en septiembre.
Hoy el foco estará puesto en:
- solicitudes de desempleo
- ISM Servicios
Cualquier sorpresa positiva volvería a fortalecer el escenario de tasas altas durante más tiempo.
💻 Tecnología
Continúa la fortaleza estructural del negocio de Inteligencia Artificial.
Resultados destacados:
- Dell
- Broadcom
- Snowflake
Todos confirmaron una demanda sólida en infraestructura de IA.
Seguimos manteniendo una visión positiva para el sector, aunque con valuaciones exigentes.
🇦🇷 Argentina
⭐ CABA mejora su calificación
S&P elevó la calificación de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires hasta raAAA, destacando:
- superávit fiscal sostenido;
- alta autonomía financiera;
- bajo nivel de endeudamiento;
- sólida liquidez.
Es una señal positiva para futuras emisiones provinciales.
⭐ TGS continúa fortaleciendo su perfil
S&P ratificó la máxima evaluación para la acción de TGS y destacó:
- liderazgo en transporte de gas;
- crecimiento del negocio de líquidos;
- proyecto NGL por USD 3.000 millones;
- fuerte exposición al desarrollo de Vaca Muerta.
Seguimos considerando a TGS como una de las mejores compañías del sector energético argentino.
🚦 Semáforo REF Capital
🟢 Positivo
- ON corporativas USD
- Energía argentina
- TGS
- YPF
- Vista
- AO28
🟡 Neutral
- CEDEARs tecnológicos
- Bonos CER
🔴 Cautela
- Bonos largos EE.UU.
- Activos muy sensibles a tasas
- Empresas de consumo internacional
⭐ Activo del día
TGSU2
Motivos:
✔ Mejora de calificación.
✔ Proyecto NGL.
✔ Renovación de licencia.
✔ Exposición directa al crecimiento de Vaca Muerta.
✔ Perfil financiero sólido.
En la rueda del 2 de septiembre, TGSU2 cerró con una suba de 2,61%.
💵 Bonos soberanos
Seguimos privilegiando:
- AO28
- AO29
- AN29
- AE38 (para perfiles más agresivos)
La curva continúa ofreciendo TIR atractivas frente al riesgo país actual.
🏦 ON destacadas
Dentro del universo corporativo seguimos favoreciendo:
- YM34O
- IRCPO
- TLCPO
- RUCDO
- EAC4O
- TGS
- Vista
- Pampa
Las ON energéticas continúan liderando el segmento investment grade local, con TIR que van aproximadamente desde 7,4% hasta 10,4% según el emisor y la duration.
🔄 REF Alpha | Arbitrajes del día
🟢 AL30 → AO28
Mayor TIR manteniendo una duration relativamente corta.
Convicción: ⭐⭐⭐⭐⭐
🟢 AO28 → AO29
Extensión moderada de duration con mejora de rendimiento.
Convicción: ⭐⭐⭐⭐☆
🟢 IRCPO → RUCDO
Para perfiles moderados que buscan incrementar carry aceptando un poco más de riesgo crediticio.
Convicción: ⭐⭐⭐⭐☆
🟢 ON cortas → Nueva ON CGC
Si finalmente se coloca cerca del 8,25%, puede transformarse en una excelente alternativa para carteras dolarizadas de mediano plazo.
🏢 Oportunidad PyME
Hoy licita CGC:
- ON dólar MEP
- 36 meses
- amortización bullet
- intereses semestrales
- reading de tasa 8,25%
Una alternativa interesante para empresas que buscan dolarizar excedentes con renta periódica.
💼 Cartera sugerida
20% Liquidez
30% ON USD
- YM34O
- IRCPO
- TLCPO
30% Bonos soberanos
- AO28
- AO29
20% Renta Variable
- YPF
- TGS
- Vista
- Microsoft
- Nvidia
💬 Opinión REF Capital
La combinación de tasas internacionales elevadas y riesgo geopolítico mantiene un contexto más desafiante para los activos de riesgo. En este escenario seguimos privilegiando estrategias defensivas en dólares, con foco en bonos soberanos de duration media y ON corporativas de calidad. Al mismo tiempo, el sector energético argentino continúa mostrando fundamentos sólidos y sigue siendo nuestra principal apuesta dentro de la renta variable local.
Índice de Convicción REF Capital: 87/100 🟢
