📅 Viernes 17 de julio de 2026
📊 Índice REF Capital: 82/100 | Constructivo con cautela
La renta fija mantiene atractivo, pero la dispersión creciente en tecnología exige diversificación y control de riesgo.
📰 Lo que hay que saber esta mañana
1. TSMC supera expectativas, pero cae la acción
Taiwan Semiconductor presentó resultados récord, con fuerte crecimiento de ingresos y márgenes, además de elevar su plan de inversiones para 2026. Sin embargo, la acción cayó más de 4% y arrastró al sector de semiconductores.
La reacción refleja una exigencia creciente del mercado: ya no alcanza con resultados sólidos; los inversores quieren confirmar que el ciclo de inversión en inteligencia artificial podrá sostenerse sin deteriorar retornos ni márgenes.
2. Aumenta el riesgo geopolítico en Irán
La tensión entre Estados Unidos e Irán amenaza con extenderse hacia infraestructura energética y civil. El tránsito por el Estrecho de Ormuz continúa reducido, elevando el riesgo sobre la oferta mundial de petróleo.
El principal impacto financiero sería un nuevo impulso inflacionario que limite la capacidad de la Reserva Federal para flexibilizar su política monetaria.
3. La volatilidad individual alcanza niveles extremos
Bank of America advirtió que la volatilidad de las acciones individuales se encuentra en el percentil 92 desde 1990, mientras los índices siguen mostrando movimientos mucho más moderados.
Esto aumenta el riesgo de carteras concentradas, especialmente en semiconductores y compañías tecnológicas de alta valuación.
4. Vista rescatará anticipadamente dos ON
Vista Energy anunció el rescate total de las ON VSCOO y VSCWO por aproximadamente USD 167,8 millones, incluyendo capital e intereses.
El rescate se realizará el 22 de julio, fecha desde la cual ambos instrumentos dejarán de devengar intereses. Los inversores deberán anticipar la reinversión de esos fondos.
5. La industria mantiene capacidad ociosa elevada
La utilización de la capacidad instalada se ubicó en 58,4% durante mayo. Refinación de petróleo lideró con 88,7%, mientras metalmecánica, textiles, automotriz y caucho y plástico continúan mostrando elevados niveles de capacidad ociosa.
🌎 Panorama de mercados
Internacional
🔴 Semiconductores bajo presión pese a resultados sólidos.
🟡 Mayor riesgo inflacionario por la tensión geopolítica.
🟢 Oportunidades en compañías defensivas y diversificadas.
Argentina
🟢 Bonos soberanos de duration media.
🟢 ON corporativas de emisores sólidos.
🟢 Sector energético.
🟡 Industria y consumo interno.
🚦 Semáforo REF Capital
🟢 AO28 y AN29
🟢 ON corporativas de energía y telecomunicaciones
🟢 Acciones energéticas
🟡 CEDEARs defensivos
🟡 Acciones argentinas
🔴 Semiconductores y tecnología concentrada
🔴 Soberanos de duration larga
⭐ Activo del Día
AN29
- TIR aproximada: 7,96%
- Duration modificada: cerca de 2,8 años
- Buen equilibrio entre carry, plazo y sensibilidad.
AO28 continúa siendo la alternativa más defensiva, mientras AN29 ofrece un rendimiento adicional sin ingresar en la parte larga de la curva.
🎯 Estrategia del Día
Reducir concentración tecnológica
La fuerte dispersión dentro del sector tecnológico favorece una estrategia de rotación parcial:
Reducir: semiconductores de elevada volatilidad.
Mantener: Microsoft y SPY.
Incrementar gradualmente: Berkshire Hathaway, Visa y Johnson & Johnson.
No abandonamos la tendencia estructural de inteligencia artificial, pero preferimos equilibrar la cartera con negocios de menor volatilidad y flujo de caja más estable.
🖥️ CEDEAR del Día
Berkshire Hathaway – BRK.B
Nos gusta por:
✔ Diversificación entre seguros, energía, industria y transporte.
✔ Elevada generación de caja.
✔ Menor sensibilidad al sector tecnológico.
✔ Buen posicionamiento ante escenarios de volatilidad.
Horizonte: largo plazo.
Convicción: ⭐⭐⭐⭐⭐
🏭 Oportunidad PyME
Para empresas con excedentes transitorios:
- Lecaps cortas.
- Caución colocadora.
- Fondos Money Market.
Para necesidades de capital de trabajo:
- Cheques avalados por SGR.
- Pagarés bursátiles.
- Financiamiento de corto plazo evitando descalces de moneda.
Las Lecaps mantienen rendimientos de referencia cercanos al 22%–25% TNA en los tramos cortos.
💼 Cartera sugerida
Perfil conservador/moderado
- 25% AO28
- 20% AN29
- 25% ON corporativas: RUCDO, TLCPO, IRCPO
- 15% CEDEARs defensivos: BRK.B, Visa, JNJ
- 15% liquidez / Money Market
En crédito corporativo, seguimos priorizando instrumentos con duration moderada y emisores de energía y telecomunicaciones.
👀 Qué estamos mirando
- Evolución del petróleo y el Estrecho de Ormuz.
- Volatilidad del sector de semiconductores.
- Precio de reinversión para tenedores de VSCOO y VSCWO.
- Riesgo país y curva soberana.
- Resultados corporativos en Estados Unidos.
📌 Operación del Día
✅ Mantener AO28 y AN29.
✅ Preparar la reinversión de VSCOO y VSCWO.
✅ Incorporar gradualmente BRK.B.
⚠️ Evitar aumentar exposición concentrada en semiconductores.
💬 Opinión REF Capital
El escenario continúa siendo favorable para la renta fija argentina de duration media y para el crédito corporativo de emisores sólidos. Sin embargo, la reacción negativa de TSMC luego de resultados excepcionales muestra que el mercado internacional se volvió mucho más exigente con las valuaciones tecnológicas.
En este contexto, preferimos una estrategia balanceada: mantener exposición estructural a tecnología de calidad, pero reducir concentración y complementar con empresas defensivas del universo S&P 493. En Argentina, seguimos viendo la mejor relación riesgo-retorno en AO28, AN29 y ON corporativas de energía y telecomunicaciones.
⭐ Convicción REF Capital
82/100 – Constructivo con cautela
