Viernes 21 de agosto de 2026
🌎 Panorama Internacional
📅 Agenda del día
Hoy el mercado estará atento a los PMI preliminares de agosto de EE.UU.
📌 PMI Manufacturero: 54,0 esperado
📌 PMI Servicios: 53,9 esperado
Serán los últimos datos importantes de actividad antes de la reunión de septiembre de la Fed.
🛒 Walmart enciende una señal de alerta
Walmart sorprendió negativamente al mercado.
• Ventas comparables +2,6% (vs 3,8% esperado)
• Menor tráfico de clientes
• Menor gasto por compra
La acción cayó cerca del 9%.
La lectura es importante porque Walmart suele anticipar el comportamiento del consumo estadounidense.
Si el consumidor comienza a desacelerar, aumenta la probabilidad de un crecimiento económico más moderado durante el segundo semestre.
🏦 La Fed mantiene un sesgo restrictivo
Las minutas confirmaron que varios miembros continúan considerando necesaria una nueva suba de tasas si la inflación no baja.
El Treasury a 10 años volvió a acercarse al 4,7%, mientras el bono a 30 años alcanzó máximos no vistos desde 2007.
La intervención del Tesoro estadounidense mediante recompras alivió parcialmente la curva, aunque el efecto fue limitado.
🛢 Petróleo en máximos
El Brent superó los USD 94.
El mercado continúa incorporando riesgo geopolítico luego de las nuevas amenazas de sanciones económicas contra Irán.
Un petróleo elevado beneficia especialmente al sector energético.
💉 Moderna corrige violentamente
Luego del rally histórico del miércoles:
📉 Moderna cayó cerca de 25%.
El movimiento confirma la enorme volatilidad del sector biotecnológico.
Para inversores de largo plazo continúa siendo un activo interesante, aunque con una administración estricta del tamaño de posición.
🇦🇷 Argentina
📈 La economía vuelve a crecer
El EMAE mostró:
✅ +0,8% mensual
✅ +2,7% interanual
Sin embargo, continúa observándose un comportamiento muy irregular de la actividad.
🌾 El sector externo sigue siendo el motor
Las exportaciones crecieron:
📈 +14,1% interanual
Superávit comercial:
💵 USD 2.115 millones
Acumulado 2026:
💵 USD 16.080 millones
Energía, minería y agro siguen siendo los principales generadores de dólares para la economía argentina.
🚂 Privatización del Belgrano Cargas
El Gobierno lanzó la licitación para concesionar la red ferroviaria durante 50 años.
Entre los interesados aparecen:
• Grupo México
• Techint
• Roggio
• Cargill
• Bunge
• Louis Dreyfus
Es una señal positiva para infraestructura y logística.
🚦 Semáforo REF Capital
🟢 Energía
🟢 Exportadoras
🟢 Petróleo
🟢 Vaca Muerta
🟡 Bonos soberanos
🟡 ON Hard Dollar
🔴 Bancos argentinos
🔴 Consumo estadounidense
📈 Mercado Argentino
La rueda mostró nuevamente debilidad en bancos mientras energía volvió a destacarse.
Ganadores:
🟢 TGS +2,34%
🟢 YPF +1,77%
🟢 ECOG +3,15%
🟢 TGNO4 +3,81%
Perdedores:
🔻 BBAR -2,49%
🔻 BMA -2,29%
🔻 BYMA -1,67%
🔻 TXAR -1,25%
Los bancos siguen siendo el sector más castigado del mercado argentino.
💵 Bonos Soberanos
Las tasas continúan ofreciendo rendimientos muy atractivos:
• AO28 → 9,75%
• AO29 → 10,04%
• AN29 → 10,19%
• AE38 → 10,86%
La curva continúa empinándose y mantiene atractivo el tramo medio.
🏢 Obligaciones Negociables
Seguimos destacando:
• EAC4O → 10,30%
• DNCAO → 9,98%
• RUCDO → 9,47%
• TLCPO → 7,88%
• IRCPO → 7,55%
• YM34O → 7,37%
• VSCXO → 7,57%
Las ON energéticas continúan siendo una de las mejores alternativas para perfiles conservadores en dólares. a9ef805c-b15f-4b50-ba0a-d072d4ecfc24.pdfPDF
🌎 CEDEAR del día
🛢 Vista Energy (VIST)
Con el Brent nuevamente por encima de USD 94 y un escenario favorable para Vaca Muerta, Vista sigue siendo una de las compañías mejor posicionadas del sector energético.
Además, mostró una suba de 3,22% en la última rueda local.
🔄 Arbitrajes REF Capital
🟢 AO28 ➜ AO29
AO28: 9,75%
AO29: 10,04%
➡️ Se obtiene aproximadamente 29 bps adicionales extendiendo un año la duración.
Convicción: Alta.
🟢 AO29 ➜ AN29
AO29: 10,04%
AN29: 10,19%
El diferencial es de apenas 15 bps.
➡️ No vemos una ventaja suficiente para justificar el cambio.
🟢 AE38 vs AL35
AE38: 10,86%
AL35: 10,77%
Seguimos prefiriendo AE38, que ofrece mejor rendimiento con una diferencia marginal de duración.
🟢 RUCDO vs EAC4O
RUCDO: 9,47%
EAC4O: 10,30%
La diferencia de rendimiento supera los 80 bps.
➡️ Para perfiles que toleren algo más de duración, EAC4O continúa siendo una de las mejores ON del mercado.
🟢 YPF vs Vista
Con un petróleo fortalecido y Vaca Muerta como principal motor de crecimiento:
✔️ Vista mantiene excelente momentum.
✔️ YPF continúa ofreciendo mayor potencial de recuperación por valuación.
➡️ Seguimos sobreponderando YPF, aunque Vista continúa siendo una excelente alternativa de crecimiento.
⭐ Índice de Convicción REF Capital
| Activo | Convicción |
|---|---|
| AO29 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| AN29 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| AE38 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| EAC4O | ⭐⭐⭐⭐☆ |
| RUCDO | ⭐⭐⭐⭐☆ |
| YPF | ⭐⭐⭐⭐☆ |
| Vista | ⭐⭐⭐⭐☆ |
| TLCPO | ⭐⭐⭐⭐☆ |
| TGS | ⭐⭐⭐⭐☆ |
💬 Opinión REF Capital
El contexto internacional comienza a mostrar señales de desaceleración del consumo en EE.UU., mientras la Reserva Federal mantiene un discurso restrictivo y el petróleo continúa escalando por tensiones geopolíticas. En Argentina, la mejora del sector externo sigue compensando la debilidad del mercado interno, reforzando nuestra preferencia por compañías exportadoras y energéticas. Mantenemos una visión constructiva sobre bonos soberanos de tramo medio, ON hard dollar de alta calidad y el sector energético, mientras seguimos cautos con el segmento financiero hasta que el riesgo país muestre una tendencia más clara de compresión.
