INTERNACIONAL
Lo que viene. Hoy se reportará el dato de nuevos subsidios por desempleo que se estiman en 215k. Además, se publicará el dato de balanza comercial de EE.UU.
Tasas en disputa. Kevin Warsh, nominado por Trump para presidir la Reserva Federal, sostiene que la inteligencia artificial operará como una fuerza desinflacionaria significativa, lo que justificaría tasas de interés más bajas. La tesis se apoya en el paralelo con la revolución de la PC en los años noventa, cuando el entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, toleró una aceleración del crecimiento sin endurecer la política monetaria, logrando que la productividad promediara un alza de 2,7% entre 1994 y 2004 mientras la inflación descendía a 1,9%. Datos recientes del Bureau of Labor Statistics sugieren que algo similar podría estar ocurriendo: la contratación se desaceleró marcadamente en 2025 mientras el PBI se mantuvo sólido, lo que implica una mayor producción por hora trabajada. Sectores que adoptaron IA, como telecomunicaciones y medios, ya muestran ganancias de productividad superiores a industrias menos expuestas a la tecnología.
Sin embargo, la visión de Warsh enfrenta resistencia tanto teórica como empírica. La teoría económica convencional advierte que un mayor crecimiento potencial eleva la tasa natural de interés, y varios gobernadores de la Fed parecen inclinados en esa dirección. Además, el fenómeno conocido como “enfermedad de Baumol” sugiere que los sectores no transables, como salud, educación y vivienda, que representan el 77% del empleo en EE.UU., difícilmente capturarán los beneficios desinflacionarios de la IA. A esto se suma el efecto alcista de los aranceles sobre los precios de bienes transables y la presión que el boom de centros de datos genera sobre la energía y las cadenas de suministro. Si bien el artículo reconoce estos límites, concluye que sería un error que la Fed intentara contener el auge de la IA para ajustarse a modelos textbook, validando en parte el argumento de Warsh.
Mercado laboral. El informe de empleo privado de ADP mostró una creación de 63.000 puestos en febrero, el mayor incremento en siete meses, aunque la cifra de enero fue revisada bruscamente a la baja hasta apenas 11.000 empleos. La ganancia se concentró casi en su totalidad en educación y salud, con 58.000 puestos, mientras que la construcción sumó 19.000 y el sector manufacturero perdió 5.000 posiciones. Los economistas encuestados por Reuters anticipaban un alza de 50.000 empleos, por lo que el dato superó las estimaciones, aunque la fuerte revisión a la baja del mes previo modera el optimismo. El reporte llega días antes del dato oficial del Bureau of Labor Statistics, que se publicará el viernes y para el cual el consenso proyecta 59.000 nuevos empleos no agrícolas y una tasa de desempleo estable en 4,3%.
En paralelo, el contexto macro añade presión sobre la política monetaria. La inflación salarial se mantuvo firme, con los trabajadores que permanecen en sus puestos registrando un alza anual de 4,5%, mientras que quienes cambiaron de empleo percibieron incrementos de 6,3%. Este escenario de estabilidad laboral combinado con inflación elevada refuerza la postura de la Reserva Federal de mantener la tasa de referencia sin cambios en el rango de 3,50%-3,75% en su próxima reunión. Las probabilidades de un recorte en junio se han reducido considerablemente, presionadas además por el alza en los precios del petróleo y el gas natural derivada del conflicto bélico entre EE.UU. e Israel con Irán.
Señales de alerta. Jefferies Financial Group enfrenta cuestionamientos sobre sus estándares crediticios y apetito por el riesgo tras la quiebra del prestamista británico Market Financial Solutions (MFS) y del proveedor de autopartes First Brands, ambas vinculadas a presuntos fraudes. Jefferies ocupa el sexto lugar entre los principales suscriptores de préstamos apalancados en EE.UU. y opera activamente con fondos de crédito, hedge funds y gestores especializados, lo que le otorga un perfil de riesgo percibido como superior al de sus pares del segmento medio. Analistas de Morningstar advierten que una cultura agresiva de negocios puede derivar en una relajación de los estándares de originación crediticia como vía para impulsar el crecimiento.
No obstante, el consenso entre analistas es que las pérdidas son manejables en relación al capital del banco. La exposición en el préstamo estructurado de MFS es acotada dentro de una operación de 2.000 millones de dólares, y los fondos desembolsados pueden rastrearse a transacciones inmobiliarias registradas en el Reino Unido, lo que reduce la probabilidad de una pérdida total. Jefferies reportó resultados que superaron estimaciones en el último trimestre, impulsados por la reactivación del negocio de fusiones y adquisiciones y una sólida actividad de suscripción. Con todo, el mercado seguirá atento a si estos casos aislados anticipan tensiones más amplias en el crédito privado, especialmente tras la turbulencia reciente en Blue Owl Capital.
LOCAL
Lo que viene. En la jornada de hoy, CGC licitará una Obligación Negociable (Dolar Mep) con vencimiento en 24 meses, paga intereses de manera trimestral, es bullet y se puede integrar con Clase 36 y 37.
Petróleo. Mientras el mercado energético global se ve tensionado por el conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel y la amenaza sobre el Estrecho de Ormuz, Argentina alcanzó en enero de 2026 una producción récord de 4.262.675 m³ de crudo, según la Secretaría de Energía. El volumen superó el máximo previo de diciembre (4.245.403 m³) y marcó un salto interanual de 15,7%, consolidando la reversión del declino iniciado a fines de los noventa. De acuerdo con el Ministerio de Economía, la producción promedió 882,2 mil barriles diarios (+16,5% a/a), en un contexto donde cada dólar adicional en el precio del barril implica US$125 millones extra de exportaciones.
El crecimiento continúa explicado casi exclusivamente por la Cuenca Neuquina y el desarrollo de Vaca Muerta. Neuquén produjo 2.971.259 m³ (+32,37% a/a), equivalente al 69,7% del total nacional, mientras que las cuencas convencionales profundizan su declino: Chubut (-6,51%), Santa Cruz (-21,5%) y Mendoza (-10,63%). Río Negro fue la única excepción fuera de Neuquén (+6,97%), aunque lejos de máximos históricos. En paralelo, el barril Brent volvió a operar por encima de US$80 ante el riesgo de interrupciones en Ormuz, por donde transita cerca del 20% del suministro global.
