INTERNACIONAL
Lo que viene. Hoy se conocerá el dato de variación semanal del empleo según ADP. Además, tendrá lugar la licitación de T-bonds a 20 años.
El billón de Jensen. Nvidia (NVDA) presentó en su conferencia anual GTC una hoja de ruta que estima una oportunidad de ingresos de al menos $1 billón en chips de IA hacia 2027, duplicando la proyección de $500.000 millones que la compañía había reiterado en su último reporte de resultados. El foco estratégico se desplazó hacia el mercado de inferencia, donde los sistemas de IA procesan consultas en tiempo real, un segmento de mayor competencia que el entrenamiento, donde mantiene dominio casi absoluto. Para reforzar su posición, la compañía presentó una nueva arquitectura que divide el proceso de inferencia en dos etapas: los chips Vera Rubin gestionarán la fase de “prefill”, mientras que los procesadores de Groq, startup cuya tecnología Nvidia licenció por $17.000 millones en diciembre, manejarán la etapa de “decode”.
La conferencia también anticipó una nueva generación de chips denominada Feynman y profundizó en las inversiones de $2.000 millones cada una en Lumentum y Coherent, compañías especializadas en comunicación óptica entre chips. Huang subrayó que la ventaja competitiva de Nvidia no reside únicamente en el hardware, sino en su ecosistema de software CUDA, que ancla a los desarrolladores y dificulta la migración hacia arquitecturas alternativas. El desafío creciente proviene de los propios clientes de Nvidia, como Meta, que diseñan chips propios para inferencia, aunque la compañía mantiene presencia en prácticamente todos los proveedores de nube y continúa siendo el proveedor central para proyectos soberanos de IA en mercados como Arabia Saudita.
Manufactura bajo presión. La producción fabril de EE.UU. avanzó 0,2% en febrero, por encima del 0,1% esperado por el consenso, aunque el sector continúa operando con capacidad ociosa significativa: la tasa de utilización industrial se mantuvo sin cambios en 76,3%, 3,1 puntos porcentuales por debajo de su promedio histórico. Los aranceles no lograron el efecto de “reshoring” esperado, ya que el beneficio de menor competencia externa fue absorbido por mayores costos de insumos, disrupciones en cadenas de suministro e incertidumbre sobre política comercial. Se destacaron la producción de vehículos (+1,7%), equipos electrónicos y bienes vinculados al boom de IA, mientras que la maquinaria retrocedió 1,2% y los bienes duraderos apenas avanzaron 0,1%.
El conflicto en Medio Oriente agrega un nuevo frente de riesgo: la suba del petróleo y el aumento de más de 70 centavos por galón en los precios de la nafta al consumidor configuran un shock de ingreso real que podría recortar la demanda agregada. En el mercado inmobiliario, el índice NAHB subió un punto a 38 en marzo, pero encadena 23 meses por debajo del nivel de equilibrio de 50, presionado por tasas hipotecarias al alza, materiales más caros por aranceles y restricciones laborales derivadas de la política migratoria. Los mercados redujeron las probabilidades de más de un recorte de tasas por parte de la Fed este año, con la reunión de esta semana anticipando pausa.
Eficiencia artificial. Meta Platforms (META) subió más de 2% ayer luego de que Reuters reportara que la compañía evalúa recortar más del 20% de su dotación laboral, lo que representaría la mayor reestructuración desde el “año de la eficiencia” de 2022-2023, cuando se eliminaron alrededor de 21.000 puestos. La medida busca compensar el creciente gasto en inteligencia artificial: Meta proyecta un desembolso de capital de hasta $135.000 millones en 2026, el doble del año previo. En ese marco, la compañía firmó además un acuerdo con Nebius por hasta $27.000 millones para servicios de computación en la nube orientados al entrenamiento y operación de modelos de IA. La plantilla actual asciende a 79.000 empleados según el cierre de diciembre.
Se estima que un recorte del 20% implicaría ahorros de aproximadamente $6.000 millones y un incremento de 5% en las ganancias operativas ajustadas. Pese a la magnitud del gasto, Meta aún no logra posicionar un modelo competitivo frente a OpenAI, Anthropic y Google, y su proyecto interno “Avocado” también habría quedado por debajo de las expectativas. En un contexto más amplio, los despidos vinculados a la IA superan los 61.000 a nivel global desde noviembre, aunque algunos analistas advierten que la tecnología puede estar siendo utilizada como justificación para recortes que habrían ocurrido de todas formas.
LOCAL
Superávit fiscal. Durante febrero, el Sector Público Nacional registró un superávit financiero de $144.421 millones, resultado de un superávit primario de $1.410.640 millones y pagos de intereses de deuda por $1.266.218 millones. Con este resultado, en el primer bimestre del año el SPN acumuló un superávit financiero cercano al 0,1% del PIB y un superávit primario de aproximadamente 0,4% del PIB, en línea con el objetivo oficial de sostener el ancla fiscal del programa económico.
Los ingresos totales alcanzaron $11,8 billones (+21,2% i.a.), impulsados principalmente por Ganancias (+27,9%), Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social (+26,0%) y el impuesto a los Débitos y Créditos (+22,7%), mientras que el IVA neto creció 15,7% y los Derechos de Exportación cayeron 20,4%. Por el lado del gasto, los gastos primarios totalizaron $10,38 billones (+21,3% i.a.), con prestaciones sociales por $7,19 billones (+23,2%) y remuneraciones por $1,48 billones (+22,5%). En tanto, las transferencias corrientes ascendieron a $3,02 billones (+7,7% i.a.), mientras que los subsidios económicos totalizaron $554.487 millones (+30,2%), con una suba de 123,5% en los energéticos y una caída de 22% en los destinados al transporte.
Juicio YPF. El Departamento de Justicia de Estados Unidos presentó un memorándum ante la Cámara de Apelaciones del Segundo Circuito de Nueva York respaldando la moción de emergencia presentada por la Argentina para suspender el proceso de discovery post sentencia en el caso vinculado a la nacionalización de YPF. La solicitud apunta a frenar temporalmente la etapa de producción de documentos, el requerimiento de sanciones y la audiencia probatoria prevista entre el 21 y el 23 de abril de 2026, mientras se resuelve la apelación de fondo del fallo que ordena al país pagar cerca de US$16.000 millones más intereses.
Se trata de la cuarta intervención del gobierno estadounidense en el litigio. En su presentación, el Departamento de Justicia sostuvo que los requerimientos de discovery contra Estados soberanos pueden resultar excesivamente intrusivos, generar fricciones diplomáticas y afectar principios de reciprocidad internacional. En ese sentido, el memorándum pidió al tribunal considerar el interés público y otorgar especial deferencia a la posición del Poder Ejecutivo en materia de política exterior al evaluar la solicitud de suspensión presentada por la Argentina. El respaldo del Departamento de Justicia refuerza la estrategia legal argentina en la instancia de apelación y podría incrementar la probabilidad de una suspensión temporal del proceso de discovery mientras se discute el fondo del caso.
Oportunidad en el shale. El CEO de Vista Energy, Miguel Galuccio, señaló que el reciente rally del precio internacional del petróleo, impulsado por el conflicto en Medio Oriente, podría acelerar el desarrollo de la industria shale en Argentina. En una entrevista con Bloomberg TV, el ejecutivo destacó que valores del crudo por encima de US$100 por barril podrían incentivar mayores inversiones de capital en el sector, en un contexto donde la producción local ya viene mostrando una fuerte expansión y superó recientemente los 860.000 barriles diarios, máximo de los últimos 27 años.
En este marco, Galuccio remarcó el potencial de Argentina para ganar protagonismo en el mercado energético global. Según explicó, si la producción logra alcanzar el millón de barriles diarios durante el año, el país podría ingresar al top 20 de productores mundiales. Asimismo, sostuvo que el escenario geopolítico actual volvió a poner en agenda la seguridad energética global y consideró que Argentina puede posicionarse como un nuevo proveedor relevante, aunque subrayó que para escalar el desarrollo del shale será necesario contar con mayor inversión, servicios petroleros y proveedores. Un escenario de precios internacionales elevados podría acelerar el ritmo de inversión en Vaca Muerta y mejorar las perspectivas de producción, reforzando el posicionamiento de Argentina como exportador energético en el mediano plazo.
