INTERNACIONAL
Lo que viene. Hoy tendrá lugar la licitación del T-Note a 5 años del US Treasury. Además, se reportará el dato de inventarios de crudo del AIE. En el terreno corporativo, destacan los reportes de resultados de Nvidia (NVDA), TJX (TXJ), Salesforce (CRM) y Snowflake (SNOW).
Apuesta de silicio. Advanced Micro Devices (AMD) anuncio un acuerdo de suministro de chips de inteligencia artificial con Meta Platforms (META) por hasta $60.000 millones en cinco años, que también contempla la emisión de warrants equivalentes a una participación de hasta el 10% del capital de AMD. La CEO Lisa Su confirmó que el contrato incluye seis gigawatts de capacidad de cómputo, arrancando con un gigawatt del chip MI450 en el segundo semestre del año, un procesador optimizado para tareas de inferencia y diseñado en parte con aportes de la propia Meta. Las acciones de AMD avanzaron más de 8% tras el anuncio.
El acuerdo profundiza un patrón de transacciones circulares: Meta y OpenAI acumulan participaciones en sus principales proveedores de chips, mientras Nvidia analiza inversiones en sus clientes más importantes. Para AMD, el contrato representa un voto de confianza en su hardware de próxima generación, aunque la cesión de una participación accionaria sugiere que la compañía enfrenta desafíos para generar demanda orgánica en un mercado aún dominado por Nvidia. Meta, por su parte, continúa diversificando su base de proveedores, manteniendo simultáneamente sus desarrollos de chips propios y negociaciones con Alphabet, en una estrategia orientada a no depender de un único proveedor ante la escasez estructural de oferta.
Expansión empresarial. Anthropic presentó 10 nuevos plug-ins para clientes corporativos que integran su modelo Claude a flujos de trabajo clave en sectores como banca de inversión, gestión de patrimonio, recursos humanos, private equity e ingeniería. Los desarrollos fueron elaborados junto a socios estratégicos como LSEG, FactSet, Slack de Salesforce y DocuSign, mientras que Thomson Reuters y RBC Wealth Management ya operan agentes de IA potenciados por la plataforma. El anuncio impulsó las acciones de las compañías asociadas.
El lanzamiento refuerza la estrategia de Anthropic de posicionarse como proveedor de infraestructura de IA autónoma para el mercado corporativo, de cara a una eventual oferta pública que el laboratorio aún no ha confirmado. La movida ocurre semanas después de que la presentación de un plug-in legal desencadenara una liquidación global de acciones de software por $830.000 millones en seis ruedas, ante el temor de que la automatización impacte los ingresos del sector. Frente a la competencia de Google, OpenAI y xAI, Anthropic enfatiza que su modelo no busca apropiarse de cada flujo de trabajo sino proveer inteligencia e infraestructura sobre la que clientes y socios construyan con su propio expertise y relaciones comerciales.
Confusión arancelaria. Estados Unidos comenzó a cobrar un arancel global de importación del 10% tras el fallo adverso de la Corte Suprema que anuló los gravámenes previos, que oscilaban entre 10% y 50%. Sin embargo, la administración Trump generó incertidumbre al anunciar su intención de elevar esa tasa al 15% bajo la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974, sin haber firmado aún la orden presidencial formal que habilite a la Agencia de Aduanas y Protección Fronteriza a aplicar el mayor valor.
El nuevo esquema arancelario abre frentes de tensión simultáneos: la Unión Europea, que había acordado una tasa base del 15%, enfrenta ahora un período de transición ante la tarifa menor vigente, aunque funcionarios de Washington reafirmaron su compromiso con ese acuerdo. Japón, el Reino Unido y Taiwán también expresaron su preferencia por mantener los pactos previamente negociados. Economistas y abogados especializados en comercio cuestionan la solidez jurídica de la medida, argumentando que EE.UU. no enfrenta una crisis de balanza de pagos que justifique el mecanismo invocado, lo que deja abierta la puerta a nuevos desafíos legales. China, por su parte, instó a Washington a abandonar los aranceles unilaterales y se mostró dispuesta a reanudar negociaciones.
LOCAL
$MELI acelera ingresos y consolida escala regional. Mercado Libre presentó resultados del 4T25 con ingresos netos y financieros por US$8.759 millones, superando estimaciones y creciendo 45% interanual. El volumen bruto de mercaderías alcanzó US$19.900 millones (+36,8% i.a.), mientras que el volumen total de pagos procesados totalizó US$83.700 millones (+42,1% i.a.). La ganancia bruta se ubicó en US$3.780 millones. A nivel operativo, el margen fue de 10,1%, con un resultado operativo de US$889 millones. La utilidad neta alcanzó US$559 millones.
El desempeño comercial fue sólido en los principales mercados: Brasil y México crecieron 35% interanual en volumen de ventas medido a tipo de cambio constante, mientras que Argentina avanzó 42%. La red logística absorbió un incremento de 41% en volumen durante 2025, con cerca del 75% de los envíos rápidos entregados en menos de 48 horas y reducción de costos unitarios en Brasil. El comercio transfronterizo creció 74% interanual y el negocio de venta directa (inventario propio) expandió su volumen 80% en el año. El programa de suscripción mostró aceleración en cantidad de usuarios.
En el segmento financiero, Mercado Pago continúa expandiéndose con activos administrados cercanos a US$19.000 millones y 78 millones de usuarios activos mensuales. La cartera de crédito alcanzó US$12.500 millones (+90% i.a.), con mejora en indicadores de morosidad. A nivel consolidado, el margen operativo mostró cierta compresión interanual por mayores inversiones estratégicas en logística, promociones y expansión del negocio crediticio, aunque la generación de caja se mantuvo sólida. Los resultados ratifican un sólido dinamismo en ingresos y expansión regional, con compresión transitoria de márgenes asociada a mayores inversiones estratégicas. La reacción negativa en el pre-market (-4,37%) responde principalmente a esta presión de corto plazo sobre rentabilidad. Sin embargo, consideramos que la decisión de priorizar inversión para consolidar participación y sostener un crecimiento de ventas superior al 30% forma parte de una estrategia consistente y adecuada para fortalecer su posicionamiento estructural. Mantenemos la posición en cartera agresiva, con alta convicción en el potencial de largo plazo del papel.
Actividad económica. En diciembre de 2025, el EMAE registró un crecimiento interanual de 3,5% y una suba de 1,8% mensual en términos desestacionalizados, consolidando una mejora en el nivel de actividad hacia el cierre del año. Once sectores mostraron expansión frente a igual mes de 2024, con un desempeño sobresaliente de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que avanzó 32,2% interanual impulsado por una campaña histórica de trigo, tanto en volumen —el mayor registro de la serie— como en rinde promedio, que se ubicó 50% por encima del promedio de las últimas cinco campañas. Este sector fue el principal motor del crecimiento, seguido por Intermediación financiera (+14,1% ia), y entre ambos aportaron 2,4 puntos porcentuales a la expansión interanual del indicador.
Sin embargo, el repunte no fue homogéneo. Cuatro sectores registraron caídas interanuales, destacándose Industria manufacturera (-3,9% ia) y Comercio mayorista, minorista y reparaciones (-1,3% ia), que en conjunto restaron 0,8 puntos porcentuales al EMAE. Esto refleja una recuperación todavía desequilibrada, con fuerte tracción primaria y financiera, pero con debilidad en sectores vinculados al consumo y a la producción industrial. La dinámica sugiere que el rebote de actividad está apoyado en factores puntuales y de oferta, mientras que la demanda interna continúa mostrando señales de fragilidad. El dato confirma que el agro vuelve a actuar como estabilizador macro, pero la falta de sincronía con industria y comercio plantea el desafío de consolidar una recuperación más amplia y sostenible durante 2026.
Salida al mercado. En la jornada de hoy, el Ministerio de Economía llevará adelante una licitación que incluye cinco títulos CER, dos instrumentos dollar linked y la emisión de un nuevo Bonar con vencimiento en 2027. Este bono presenta una característica distintiva: vence dentro del actual mandato presidencial —un día después de las elecciones—, lo que reduce sensiblemente el riesgo de refinanciación y eventual default en la medida en que el BCRA continúe acumulando reservas y sosteniendo la estabilidad cambiaria. En este contexto, no resultaría descabellado convalidar un rendimiento algo inferior al de los AL29 y AL30, ubicándose en una zona estimada de 7,50%-8,00%.
Desde el punto de vista estructural, se trata de un bono bullet, con amortización íntegra al vencimiento y pagos de intereses mensuales, lo que mejora el flujo para inversores que buscan carry periódico en dólares bajo ley local. La combinación de menor riesgo político relativo por horizonte temporal, sumado a un esquema de cupones frecuentes, podría generar demanda táctica tanto de inversores institucionales como de carteras que hoy priorizan duration corta-media en moneda dura. La clave estará en el nivel de tasas que el mercado esté dispuesto a aceptar en un contexto donde los spreads soberanos aún reflejan cautela.
